Облигация с переменным купоном

Облигации с переменным купоном – разновидность долговых бумаг, размер процентных выплат которых изменяется эмитентом в зависимости от экономических показателей. Этот вид облигаций составляет основную массу российского рынка. Ключевая особенность долговой бумаги состоит в возможности изменения ставки купона эмитентом в каждый момент оферты облигации. После чего показатель фиксируется до следующей оферты и остается неизменным до нескольких купонных периодов. В отличие от облигаций с плавающим купоном, переменный купон имеет постоянную, фиксированную ставку в течение более длительного срока, что позволяет выполнить точный расчет дохода к следующей оферте.

Основные виды облигаций с переменным купоном

Выделяют девять основных видов активов:

1. С отсроченными выплатами. Позволяют эмитенту начать выплаты по купону через некоторое время после эмиссии. Такой актив актуален в случае поглощения компании через выпуск облигаций.
2. С растущими выплатами. В отличие от первого вида облигаций, выплаты по купону производятся только первый год и имеют высокую, со временем возрастающую, величину.
3. С меняющейся ставкой процента. Размер купона привязывается к определенным макроэкономическим показателям и устанавливается как доходность основных активов, учитывая дополнительный спрэд.
4. С пересматриваемым купоном. Процентная ставка подвергается постоянному пересмотру с целью максимального приближения стоимости облигации к номинальной цене.
5. С индексируемой ставкой купона. Долговая бумага с регулярно пересчитываемым размером купона, в привязке к какому-либо индексу (инфляции, стоимости золота, нефти).
6. С инфляционно-индексируемым купоном. Актуальны для государств с высоким уровнем инфляции. Размер купона напрямую зависит от темпов ее роста.
7. С валютно-индексируемым купоном. Применяется в государствах с нестабильной экономической обстановкой. Позволяет эмитенту привязывать долговую бумагу к зарубежным валютам.
8. Активы с участием. Размер купона зависит от доходности компании и может существенно увеличиваться.
9. Доходные облигации. По ним проценты выплачиваются в случае получения прибыли эмитентом в данном купонном периоде. Выпускаются с целью выкупа контрольного пакета акций.

Примеры облигаций

Попробуем подобрать несколько примеров облигаций с переменным купоном используя сайт rusbonds.ru.

РУСАЛ Братск-8-об

Как видно из примечания, компания РУСАЛ Братск зафиксировала ставку 8,5 процентов на первые 8 выплат купонов (на 4 года). Далее в апреле 2015 года подняла ставку до 12 %, а затем снизила до 9 в 2017. Ближайшая дата оферты 10 апреля 2019. Если текущая ставка вас не устраивает, то за 5 дней до даты оферты можно подать заявление на погашение своему брокеру и тогда 10-го апреля вам вернут номинал облигации.

Открытие Холдинг-2-боб

У этой облигации условия изменения процентной ставки следующие: «Ставки 2-6 купонов определяются по формуле: ключевая ставка ЦБ + 1,5%. Ключ.ставка, действ. по состоянию на 3-й день, предшествующий дате начала i-го купонного периода, min 10%, max 16% год.». Далее условие сделали таким: «Ставка 11,25% с 04.05.2017 по 02.11.2017. Ставка 12,15% с 02.11.2017 по 31.10.2019.»

Специфика работы с такими облигациями

Чтобы обеспечить комфортность инвестиций в облигации следует корректно оценивать подобные долговые бумаги. В случае с переменным купоном доходность оценивается до даты оферты, которую следует рассматривать как дату погашения облигации. Средний период до оферты составляет от одного до трех лет, на протяжении которых все параметры долговой бумаги известны, фиксированы и постоянны.

Видео по теме статьи

В этом видео ниже профессор НИУ ВШЭ Николай Берзон подробно и простым языком рассказывает об облигациях с переменным купоном.